<중국경제동향보고 2000-58>	2000. 11. 8	KIEP 북경사무소
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중국, 기존 증권거래소 통합 및 차스닥 신설

1. 개요

□ 중국 정부가 최근 상해와 심천 두 곳으로 나뉘어져 있는 증권거래소를 상해 한 곳으로 통합하고, 심천에는 벤처기업을 육성하기 위한 차스닥(중국명: 二板市場) 시장을 신설한다고 밝힘.

- 중국정부는 이미 심천거래소에 대한 신규상장을 불허하는 한편, 이를 상해거래소로 유도하고 있으며, 외국자본의 주식투자도 내년부터 단계적으로 개방할 계획임.

- 또한 벤처기업에 대한 홍콩자본의 유치와 증권거래소 이전에 따른 심천 경제에의 영향을 최소화하기 위해 심천에 차스닥을 개장키로 결정함.

2. 기존 증권거래소의 통합

□ 중국의 주식시장은 1990년 12월과 1991년 7월 上海와 深□에 각각 증권거래소를 설립하면서 그 기틀을 마련하였음.

- 또한 1992년 외국인을 대상으로 한 B주를 상해증시에 첫 상장하면서(첫 발행은 91년), 두 시장(상해와 심천) 두 종류 증권(A주, B주)의 시스템을 갖게 됨.

- 현재 상해와 심천 A주에 상장된 기업은 총 1,012개 社이고, 상장 규모는 1,100억 주, 시가총액은 4조 3천억 元 정도임. 이는 중국 GDP의 50%에 해당하는 금액으로 아시아 주식시장에서 일본과 홍콩에 이어 세 번째 규모임.

□ 중국 정부가 내년부터 외국인의 A주 투자를 단계적으로 허용하고, 최종적으로 A주와 B주 시장의 통합, 그리고 上海와 深□證市를 통합하고자 하는 이유는 WTO에 가입하게 될 경우를 대비하여 국내 자본시장의 낙후성을 극복하기 위함임.

- 중국 정부가 1990년과 1991년 상해와 심천에 증권거래소를 설립할 당시에는 금융인프라의 부족으로 두 개의 시장을 갖는 것이 외자 도입 등 기업의 자금 조달에 용이한 측면이 있었으나, WTO 가입을 앞둔 현 상황에서는 증시통합으로 시너지효과를 극대화 할 필요성이 높아졌음.

<표 1> 중국의 주식시장 규모

구분	발행규모(억주)	상장규모(억주)	시가총액(억元)	유통시가(억元)	상장기업수
심천 A주 심천 B주 합계	1,477.07 86.88 1,563.96	498.99 64.19 563.18	149,744.99 246.50 19,991.49	6,821.24 177.20 6,998.45	496 57 553
상해 A주 상해 B주 합계	1,722.21 85.07 1,807.28	514.49 83.58 598.08	23,009.08 258.45 23,267.54	7,101.42 257.37 7,358.79	516 55 571
총계	2,271.24	1,161.26	43,259.03	14,357.25	1,124

□ 당초 중국 정부가 주식을  A주와 B주로 구분한 의도는 외국자본은 도입하되 이들의 경영 참여는 방지하기 위함이었음.

- 하지만 당초 예상과는 달리 외국자본은 투자절차가 복잡하고 투자회수가 불투명한 B주에 대한 투자를 선호하지 않았고, 그 결과 동일 기업이 발행한 주식이더라도 A주에 비해 B주가 저평가되는 현상이 일반화 됨.

ㅇ이는 최근 A주와 B주 시장의 통합 발표 이후 B주 가격이 폭등한 예에서도 알 수 있음.

□ 상해와 심천의 두 증시는 이전부터 통합이 논의되었지만, 양 지역(광동과 화동)간 미묘한 경쟁관계로 현재까지 미루어져 왔음.

- 증권거래소의 통합 방안으로는 금융망의 결합을 통해 양 증시에서 동시에 거래할 수 있도록 하는 방안도 고려되었으나, 심천증시를 상해증시에 통합하여 시너지효과를 극대화하는 방향으로 결정된 것으로 알려짐.

□ 중국 정부는 주식시장의 통합과 함께 외국자본의 주식투자도 단계적으로 허용할 방침임.

- 현재 외국금융기관의 인민폐 취급 업무는 무역 등 경상거래에 대해서만 한정되어 있으나, 향후 중외합작펀드 등을 통해 A주에 대한 간접투자가 허용될 것으로 보임.

- 또한 중국 정부는 외자기업의 A주 발행과 상장을 허용할 것이라고 밝혔는바, 외자기업의 중국 주식시장을 통한 자본 조달도 조만간 가능할 전망임.

*그동안 외자기업에게는 B주의 발행과 상장만이 허용되었음.

□ 한편, 상해와 심천 양 증시의 구체적인 통합 일정은 아직 발표되지 않았지만, 중국 정부는 심천지역의 반발 등을 고려하여 심천에 차스닥을 개장한 이후, 양 증시를 통합할 계획임.

3. 차스닥의 신설

□ 중국 정부는 벤처기업에 대한 자금조달을 전문으로 하는 중국판 나스닥(차스닥)을 내년중 개장할 계획임.

- 차스닥 상장 기준은 A주의 그것에 비해 다소 완화된 것으로 <표 2>와 같음.

- 현재 300여 개 벤처기업이 차스닥 상장을 준비하고 있는 것으로 알려지고 있는데, 이중 50여 개 기업이 선정될 것으로 보임.

□ 차스닥 상장 기업의 기본 요건은 다음과 같음.

- ▲주식규모가 2000만 元 이상, ▲1000만 元이상 주식을 보유한 주주가 200명 이상, ▲공개 발행주식이 총 주식의 25% 이상, ▲발기인 보유 주식이 35% 이상, ▲순자산금액이 800만 元 이상, ▲최근 2년간 주력 산업의 매출액이 500만 元 이상이고, 최근의 연간 매출액이 300만 元 이상, ▲자산부채비율(부채/총자산)이 70% 이하 등임.

4. 평가 및 시사점

□ 중국 정부가 WTO 가입을 앞둔 시점에서 증권시장의 통합을 추진하고 있는 이유는 WTO 가입에 따른 자본시장의 개방에 능동적으로 대처하기 위해서임.

- 중국은 자본시장 개방뿐만 아니라 국유기업 개혁의 측면에서도 증권시장의 육성이 시급하다고 할 수 있는바, 금번 조치는 금융시장 전반에 긍정적인 영향을 미칠 것임.

□ 그러나 차스닥 시장이 上海가 아닌 深□에 개설된다는 점에서 금번 조치는 증시통합에 따른 범위의 경제(economy of scope)를 극대화시키기에는 다소 무리라는 분석도 있음.

- 중국 정부가 심천에 차스닥을 개설키로 결정한 것은 홍콩 자본 유치에 유리해서라기보다는 심천(광동)과 상해간 파워게임의 결과라는 시각이 많음.

*광동성 정부는 이전부터 심천증시의 이전에 강하게 반발하여 왔음.

□ 또한 벤처기업의 자금조달을 목적으로 하는 차스닥 역시 몇 가지 문제점을 안고 있음.

- 중국 정부는 외국계 벤처기업에게 차스닥 상장 기회를 줄 것이라고 밝혔으나, 현재 300여 개 신청기업의 대부분이 중국계 기업이고, 이중 50여 개의 기업만이 선택될 경우 외국계기업이 차스닥 개장 초기에 상장될 가능성은 희박함.

□ 수급면에서 본 중국 주식시장의 규모도 차스닥의 장래에 긍정적이지는 않음.

- 중국 주식시장은 현 상태에서는 수급불균형이 표면화되지는 않지만 국유기업 개혁(주식제 전환)에 따른 잠재적인 공급물량을 고려하면 향후 초과공급의 가능성이 상존하고 있음.

- 중국의 주식시장 규모(GDP의 50%)가 개도국 평균인 GDP의 65% 수준으로 늘어난다면 앞으로 약 1조 7천억 元 규모의 신규 주식을 발행할 수 있게 되는데, 국유기업의 민영화과정에서 상당량의 주식이 상장될 것이기 때문에 차스닥의 규모는 제한을 받을 것임. 즉 만일 국유기업 개혁에 따른 주식 상장 규모를 1조 元정도라고 상정하면 차스닥 규모는 7천 억 元 수준을 넘지 못할 것임.

□ 따라서 차스닥 시장은 외국계 벤처기업의 상장 어려움, 중국 기업의 불투명성, 중국 금융기관의 투자능력 결여, 기존 증시와의 대체관계 등을 고려할 때 성장에 한계가 있음. (***)

중국경제뉴스

1. 中國政府, □10□5□시기 과학기술발전 목표 확립

- 10월 30일 북경에서 열린 전국과학기술사업회의에 의하면 중국정부는 □10□5□시기 과학기술사업의 주요 과제를 다음과 같은 4가지 측면에 둘 것이라고 함.

① 기술혁신 강화와 경제구조 조정을 위한 강대한 원동력 제공

② 원시적 혁신 강화 및 과학기술의 지속적인 혁신능력 증강

③ 과학기술체제혁신의 강화 및 국가의 혁신시스템 구축

④ 양호한 환경 조성 및 고자질의 과학기술 인력대오의 건설 강화

- 朱麗蘭 과기부장은 □10□5□시기 과학기술사업의 명확한 목표를 다음과 같이 지적.

□ 산업의 전체적인 기술수준과 국제경쟁력의 대폭 향상

□ 하이테크 분야의 혁신능력의 뚜렷한 제고

□ 2005년 하이테크 산업의 생산액과 수출액이 전체 공업생산액과 수출에서 차지하는 비중을 각각 20%이상에 도달시키고,하이테크 분야의 특허발명 신청량을2000년 대비 80% 증가시킴.

□ 기초연구수준을 세계 제5위에서 10위안으로 제고시킴

□ 인구, 자원, 환경의 조화로운 발전을 촉진

□ 과학기술체제개혁이 큰 성과 이룩, 과학연구기구의 구조조정을 기본상 완성

□ 2005년 전사회의 R＊D비용이 GDP에서 차지하는 비중을 1.5% 이상, 기업의 R＊D 비용이 전사회 R＊D비용에서 차지하는 비중을 50%이상에 도달시킴.

(國際商報, 2000. 10. 31)

2. 2000년 고정자산투자 증가율 13%로 추정

- 국가경제무역위원회 경제정보센터의 추정에 의하면 10월 고정자산 투자는 전년동기대비 14.3% 증가한 2,400억 원, 1-10월 누계 투자액은  전년동기대비 13% 증가한 15,870억 원, 연간 고정자산투자는 24,100억 원으로 전년동기대비 13% 안팎이 증가할 것임.

- 금년 연초부터 고정자산투자가 빠른 증가율을 지속한 원인은 다음과 같음.

① 적극적인 재정정책의 지속적인 실시

② 서부대개발 전략의 실시와 더불어 서부지역의 기초시설 건설 투자가 급증

③ 거시경제 형세의 호전과 국제경제무역 환경의 완화, 국내외 시장수요의 회복,  및 기업의 투자 가동은 고정자산투자의 안정 증가에 유리

(經濟日報, 2000. 11. 1)