수신 : 원장

참조 : 부원장, 동북아팀장, 중국연구간사

<수시동향보고 99-11>	1999. 8. 10	KIEP 북경사무소
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최근의 위엔화 平價切下說에 대한 홍콩금융계 시각

□ 최근 중국국가계획위 산하 대외경제연구소의 □신축성 있는 환율정책□ 건의로 일부 홍콩언론에서 위엔화 절하 임박설까지 나오고 있는 가운데, 홍콩 금융계가 의외로 동요 기미를 보이지 않아 오히려 관심을 끌고 있음.

- 대외경제연구소는 8월초에 공개된 <1999년 대외무역 형세와 내년의 예측 및 정책건의>라는 4쪽짜리 보고서에서 내년의 수출촉진을 위한 대책 중 하나로서 수출세환급율 인상, 수출상품구조 고도화, 수출시장 다변화전략 등과 함께 위엔화 환율의 신축성있는 조정을 건의하였음.

□ 동 보고서는 작년에는 ①중국의 지속적인 무역흑자, ②아시아경기 회복에 대한 악영향, ③중국의 외채부담 가중 등 위엔화 절하를 하지 말아야 할 세가지 이유가 있었다고 전제

□ 그러나 현재는 아시아경기 회복세로 이미 앞의 두가지 이유가 소멸되었고, 외채부담의 경우 평가절하가 단기외채 상환부담은 가중시킬 것이나 장기외채 상환은 위엔화 환율의 장기적 추세에 좌우될 것이기 때문에 큰 문제가 안된다고 주장, 위엔화 환율의 신축성있는 조정이 수출증대에 유리할 것이라고 건의

- 이에 대해 홍콩내 발권은행 중 하나인 중국은행 홍콩분행 행장 겸 홍콩은행연합회 회장인 류진바오(劉金寶)는 현재로서는 위안화 평가절하 필요성이 없으며, 중국이 현행 통화정책을 변경하려는 어떠한 움직임도 보이지 않는다고 발언(『香港商報』 8월 9일자)

- 골드만 삭스의 우조우록(胡祖六) 경제연구이사는 □중국 수출부진의 주요원인은 아시아 각국의 수입수요 부진□에 있기 때문에 평가절하가 중국의 수출에 도움이 되지 않는다고 주장하고, 대외경제연구소 건의는 소수의견에 지나지 않아 중앙정부의 정책 결정에 미치는 영향은 미미하다고 지적(『홍콩경제일보』 8월 5일자, KOTRA 홍콩무역관)

- BNP 페레그린의 경제분석가 찬힝뚱(陣興動) 연구원도 대외경제연구소의 건의는 중국에 평가절하를 찬성하는 목소리가 종전보다 커지고 있음을 의미하는 정도라고 해석(『홍콩경제일보』 8월 5일자)

□ 과거 위엔화 절하와 관련한 각종 說에 민감한 반응을 보여온 홍콩 금융계가 이처럼 평온한 태도를 유지하는 것은 단순한 평가절하설이 홍콩경제에 더 이상 돌발성 악재가 될 수 없고, 금융시장도 이제 이와같은 說에 충분히 길들여졌음을 의미하는 것으로 관계자들은 해석하고 있음.

- 홍콩 금융시장은 7월 중순 다이샹롱 인민은행장의 시장수급설 발언과 S&P 의 중국 신용등급 하향조정에도 안정세를 유지

- 이번 대외경제연구소의 건의가 보도된 8월 5일 홍콩시장의 인민폐 선물계약 프리미엄이 1년래 최고치를 나타냈으나, 8월 6일 중국인민은행 당국자의 환율정책 불변 언명 직후 즉시 원상 회복(『香港商報』 8월 9일자)

□ 한편 대외경제연구소 보고서에 대해 중국언론은 논평 없이 사실 보도에 그치거나 홍콩신문의 유관 기사를 전재하는 등, 직접적인 입장 표명을 회피하는 듯한 인상을 주고 있음.

- 國務院發展硏究中心에서 발간하는 『中國經濟時報』는 □내년도 수출 플러스성장 실현 전망□이라는 제하에 동 보고서 내용을 논평없이 요약 게재(8월 4일자)

- 동 보고서에 관한 홍콩 『信報』의 보도가 해외에서 반향을 불러 일으키자 『人民日報』는 위엔화 절하가 불필요한 이유를 열거한 『香港商報』 8월 9일자 기사를 논평없이 轉載(8월 9일자)

□ 『香港商報』는 동 보고서의 □신축성있는 환율정책□ 건의에 언급한 후 위엔화 절하가 불필요한 6가지 이유로서 ①수년간 유지된 중국의 국제수지 흑자, ②풍부한 외환보유고, ③ 낮은 통화팽창률, ④외환시장의 불완전 개방(자본수지 통제), ⑤양호한 거시경제 상황, ⑥중국의 안정적 금융정책에 대한 신뢰감 등을 열거

- 동 보고서를 작성한 과제팀의 책임자인 대외경제연구소 宋群 부소장은 □신축성 있는 환율정책 □ 건의는 연구자의 의견일 뿐 정부의 견해가 아니며, □개인적으로 금년에는 인민폐가 안정을 유지할 것□이라고 밝혔으나, 내년의 절하 가능성에 대해서는 답변을 회피

□ 홍콩 금융계의 평온한 반응과는 달리 오히려 지금까지 위엔화 절하 문제에 비교적 신중한 태도를 보였던 일본 언론이 내년에 위엔화 평가절하 가능성이 크다는 견해를 내놓아 대조를 이루고 있음.(『日本經濟新聞』 8월 9일자)

- 『日本經濟新聞』은 위엔화 평가절하 가능성이 커진 근거로서 수출 및 외국인투자 부진으로 중국의 금년 국제수지가 적자로 전환될 가능성이 높고, 재정의 높은 채무의존도(70%)에 비추어 확대재정정책을 지속하기 어렵다는 점 등을 지적

- 동 신문은 중국정부의 잇따른 경기부양책에 힘입어 금년은 넘길 수 있을지 모르나, 내년에 디플레 탈피를 위한 다른 묘안이 없는 한 절하할 수밖에 없다고 분석

- 따라서 최근 중국 대외경제연구소의 □신축성 있는 환율정책□ 건의를 포함, 중국 내외로부터 흘러나오는 평가절하 관련 건의 혹은 예측은 중국지도부가 혼란없이 정책전환을 추진하기 위한 □정지작업□이라고 논평(***)