報道參考資料

擔 當	정인교
	동서남아팀 팀장
電 話	3460 - 1208

동남아 금융위기 재발 가능성 검토

□ 최근 필리핀, 태국, 인도네시아 등 동남아지역 국가들의 경제가 불안해짐에 따라 금융위기의 재발 가능성에 대한 관심이 높아지고 있음.

□ 국가별 최근 경제동향을 살펴보면, 필리핀의 경우, 페소화의 가치가 98년 동남아 금융위기 당시 최저수준인 달러당 46페소보다 더 폭락한 49페소대로 하락함으로써 위기의식이 고조되고 있음.

ㅇ 필리핀 페소화의 폭락은 에스트라다 대통령의 부패관련 사건이 주요 요인이며, 경제적인 요인으로는 IMF와 합의한 재정수지 적자 목표치를 지난 9월 이미 초과하자 IMF가 3억달러의 자금 지원을 중단한 것임. 정치권의 부패를 이유로 최근 S&P사가 필리핀에 대한 투자등급을 □부정적□으로 조정한 바 있음.

ㅇ 그러나 경제가 4%대의 완만한 성장세를 보이고, 수출이 활성화되는 가운데 적정규모(6개월치 수입액 이상)의 외환보유고를 유지하고 있어 페소화 가치에 비해 경제 자체는 양호한 것으로 볼 수 있음.

동남아국가들의 환율 및 경제상황

국 가	환 율	경 기	비 고
필리핀	폭락세	완만한 성장	정치권 부패사건
태국	하락세	완만한 성장	정치불안(11월 총선준비)
인도네시아	안정 추세	회복 추세	정치불안
말레이시아	고 정	성 장 세	위기극복-회복세 시현
싱가포르	안 정	성 장 세

□ 태국의 바트화 가치는 하락세를 보이고 있으나, 이는 11월 총선 등 정치불안이 주요 요인이며, 5%의 경제성장과 더불어 수출이 증가하는 등 전반적인 경제지표가 양호한 편임.

ㅇ 다만 부실채권의 처리가 지연됨에 따라 금융구조조정이 지연되고 있어 경제부문에서의 불안요인은 그대로 상존해 있는 상황임.

□ 인도네시아 역시 연립정권의 불안정성과 와히드 대통령의 실정으로 정국불안이 지속되고 있어 루피아 가치가 하락하고 있으나, 실물부문의 가시적인 회복기조에 힘입어 금년의 경우 5%대의 경제성장을 달성할 수 있을 것으로 보임.

□ 말레이시아와 싱가포르는 환율이 안정적이고, 성장세가 뚜렷하여 위기조짐이 거의 없음.

□ 전반적으로 볼 때, 필리핀, 태국, 인도네시아의 통화가치 하락은 개별 국가의 정치불안에 기인한 국지적인 현상으로 볼 수 있으며, 현재로서는 97년 금융위기와 같은 지역적인 위기로 발전할 가능성은 높지 않은 것으로 볼 수 있음.

ㅇ 필리핀의 경제위기는 ASEAN 전체의 경기회복에 부정적인 영향을 주고 있으나, 아직은 인근국가에 대한 영향이 크지 않은 것으로 판단됨. 다만 필리핀의 경제가 더 악화되고 태국, 인도네시아 등 다른 인근국으로 전염될 경우, 지역적인 금융위기가 발생할 수도 있음.

□ 국가별 경제불안 요인 및 전망에 대해서는 첨부자료 참조.

< 첨 부 >  최근 동남아 각국의 경제불안 요인 분석 및 전망

Ⅰ. 인도네시아

1. 최근 경제동향

□ 인도네시아의 경우 자카르타 외환시장에서 루피아 환율이 연초 7,100루피아 수준에서 지난 3월 IMF의 자금중단 여파로 8,000루피아까지 하락하고, 와히드 대통령의 잇따른 실정으로 정국불안정이 지속되면서 지난 7월 중순 대미환율이 9,500 루피아대까지 진입한 바 있음.

- 특히 국민협의회에서 와히드 대통령 파면문제가 대두되면서 지속되던 정치적 긴장과 외환시장 혼란이 8월 중순 대통령 탄핵문제가 정파간 타협으로 해소됨에 따라 루피아 환율은 8,300대로 안정화된 바 있음.

□ 그러나 최근 와히드 대통령의 부정부패와 측근인사 특혜시비로 국회에서 부정부패 의혹 특별위원회가 구성되는 등 또다시 정치불안정이 심화되고 있어 루피아 가치하락이 재연되고 있음.

< 도 1 > 인도네시아의 환율추이

자료 : Bloomberg

□ 외환시장의 불안정에도 불구하고 실물부문은 회복기조가 지속되어 2/4분기 경제성장율은 4.1%를 기록(상반기 경제성장률은 3.8%)

- 특히 수출의 경우 1/4분기 41%, 2/4분기에 31%로 급증하고, 원유 및 가스 가격의 앙등에 힘입어 경기회복을 견인하고 있음.

- 2/4분기 업종별 성장률을 보면, 전년동기 대비로 건설업 13.1%, 운수·통신 10.5%, 제조업 6.8%, 전기·가스·수도 5.7% 등을 보여 견실한 신장세 기록

< 표 1 > 인도네시아의 주요경제지표

항 목	단 위	1996년	1997년	1998년	1999년	2000년 1/4	2000년 2/4
GDP성장률	%	7.8	4.7	▲13.2	0.2	3.6	4.1
소비자물가상승률	%	6.6	11.6	58.4	20.5	▲1.2	2.0
실 업 률	%	4.9	4.7	5.5	6.4	n.a.	n.a.
수 출	십억달러 증가율,%	49.8 (1.5)	53.4 (7.3)	48.9 (▲8.6)	48.7 (▲0.4)	14.1 (41.0)	15.1 (31.3)
수 입	십억달러 증가율,%	42.9 (5.1)	41.7 (▲2.9)	27.4 (▲34.9)	24.0 (▲12.2)	6.5 (16.1)	7.1 (18.3)
경상수지	십억달러	▲7.8	▲5.0	4.1	5.6	n.a.	n.a.
외환보유고	십억달러	18.3	16.6	22.7	26.5	28.5	n.a.
환율(평균)	대미환율	2,342	2,917	10,014	7,855	7,479	8,407

자료 : Bank Indonesia, Indonesian Financial Statistics, 각월호.

IMF, International Financial Statistics, 각년호.

WEFA, Asian Economic Outlook, 각호

2. 주요 현안

□ 작년 10월 와히드 대통령 당선이후 정치·사회적으로 안정국면에 진입하였다고 대내외적으로 긍정적인 평가를 받아 왔던 인도네시아에 불안정 국면이 지속되고 있는 원인은 기본적으로 경제적인 측면에서 금융부문의 구조조정과 민간부채 처리가 답보 상태에 머물러 있기 때문임.

- 특히 인도네시아 경제개혁의 발목을 잡고 있는 690억 달러규모의 민간기업의 대외채무문제로 인해 최근 만기가 도래하는 민간기업들의 달러수요 급증은 루피아貨 가치폭락의 주요 요인으로 작용하고 있음.

□ 한편 정치적으로는 거국내각의 정치적 갈등이 증폭되면서 와히드 대통령에 대한 탄핵문제가 대두되고, 국민협의회에서 대통령 권한을 제한하는 주요 조치가 도입됨으로써 와히드 대통령의 구심력이 크게 저하됨.

- 와히드 대통령은 연립정권내 주요정당의 요구를 받아 들여 일상적인 정무활동을 메카와티 부통령에 이양하고, 지난 8월말 대대적인 내각 개편을 단행함.

- 이러한 조치들은 와히드 정권의 불안정성을 심화심으로써 향후 주요정당간의 권력투쟁이 보다 심화시키는 요인으로 작용할 것으로 보임.

□ 신내각 출범이후 IMF는 9월 중순 인도네시아 정부와 합의를 통해 4억 달러의 지원을 승인했지만, 경제구조개혁의 지연과 신경제팀의 정책실행능력에 대한 우려, 더욱이 9∼25%에 달하는 보조금 삭감에 의한 석유제품 가격 앙등으로 사회경제적 불안요인이 증폭되고 있음.

- 그러나 지난 10월 중순 동경에서 개최된 10차 인도네시아 지원국 회의에서는 48억 달러 규모의 재정지원이 약속되어져, 2001년도 예산에 있어서 상정된 재정적자(71억 3,900만 달러)의 상당부분을 해외조달할 수 있게 되어 경제안정에 크게 기여할 것으로 전망됨.

3. 향후 전망

□ 금융시장 불안에도 불구하고 실물부문의 가시적인 회복에 힘입어 인도네시아 정부는 금년도 경제성장 목표치 3∼4%와 내년도 5%대 성장이 무난히 달성될 것으로 전망하고 있음.

- 특히 중앙통계국은 2000년도 GDP 성장률을 4.1%로 예측하고 있는데, 이는 지난 8월 발표한 3∼4% 성장보다 낙관적임을 알 수 있음.

□ 그러나 루피아 폭락과 공급측면에서의 제약과 함께 공공요금 인상, 공무원 급여 인상 등으로 인플레 압력이 커서 2000년도 물가목표 5∼7% 달성은 곤란한 실정임.

- 이에 따라 중앙은행은 긴축정책을 유지할 전망이고, 고금리에 의한 마이너스효과를 우려하고 있음.

□ 최근에는 미국경기불안이 심화되면서 세계시장의 수요증가율이 둔화되고 있고, 국제시장에서의 경쟁격화, 생산능력의 제약 등으로 점차 수출증가율이 둔화될 것이라는 우려가 지배적임.

- 한편 대내적으로는 불안정한 정치정세, 외자정책의 일관성 결여, 노동쟁의의 빈발 등으로 외자유치에 많은 장애요인을 갖고 있어 본격적인 경제회복단계에 진입하기에는 많은 어려움이 있을 것으로 전망됨.

□ 특히 재정지출면에서 예산적자를 줄이기 위하여 투자지출보다는 재정지출에 중점이 두어지고 있고, 2001년 1월부터 지방자치권 확대를 위해 세출의 지방배분이 크게 늘어남에 따라 재정지출면에서 제약요인이 보다 커질 전망임.

□ 따라서 인도네시아 경제는 금년 상반기부터 자율적인 경제회복단계에 진입했다고 평가할 수 있지만, 아직 투자, 소비 등 내수측면에서의 불안정으로 본격적인 회복단계 접어들었다고는 속단하기 어려운 실정임.

Ⅱ. 태국

1. 최근 동향

□ 금년 태국의 GDP 증가율은 1/4분기와 2/4분기에 각각 5.3%와 6.6%로 비교적 양호한 실적을 기록하였음. 그러나 태국의 바트貨도 태국 경제의 하강국면 돌입, 정치불안, 유가 상승 등으로 기타 동남아 국가 통화와 마친가지로 약세를 보이고 있음.

- 10월 24일 태국 중앙은행은 바트貨의 환율이 44. 17까지 하락하면서 31개월만에 최저수준을 기록하게 되자 외환시장에 개입한 것으로 전해지고 있음.

- 최근 동남아 통화약세와 관련하여 태국정부는 바트貨의 약세가 달러의 강세와 다른 통화들의 약세와 궤도를 같이 하고 있어 비정상적인 현상이 아니며 외환시장에 개입하지 않겠다는 입장을 보이고 있었음.

ㅇ 즉, 바트貨의 가치하락이 수출을 증대시킬 수 있으며, 이는 태국의 경제회복에 기여하게 될 것이라는 논리를 내세우며, 바트貨의 하락을 사실상 용인하여 왔음.

□ 지난 6월 24일 전임 총리인 차왈릿이 당수로 있는 신희망당(New Aspiration Party : NAP)이 현정부가 경제개혁에 실패하였으며 사회적 갈등을 심화시켰다고 주장, 현정부의 사퇴 및 조기총선을 위해 소속의원들이 의원직을 사퇴하였고 이후 태국의 정치불안도 최근의 경제불안에 영향을 미치고 있음.

- 태국의회는 NAP의원 116명중 93명이 집단사퇴하여 다른 야당인 사회행동당(SAP) 의원 22명을 합해 40여명의 야당의원만이 잔류한 상태에서 야당의 주류가 빠진 파행국회를 운영하고 있음.

- 현정부는 야당의 이러한 행동에도 불구하고 2000∼2001년 예산안 심의와 선거법 개정을 금번회기내 처리를 내세우며 최소 10월까지 유임키로 발표, 야당의 조기해산 요구를 일축하였음.

- 또한 현경제팀내의 불협화음도 시장신뢰도에 악영향을 미치고 있음.

ㅇ 지난 9월 환율불안과 관련하여 금리인상을 주장하는 수파차이 부총리와 현정책 고수입장을 유지하는 타린 재무장관의 갈등이 노출되었고 이후 바트貨의 약세는 지속되고 있음.

2. 주요현안

□ 최근 태국 경제사회개발위원회(NESDB)는 태국의 경제가 불안한 양상을 보이자 성장전망을 연초 5.5%에서 5.0%로 하향하였음.

- NESDB는 국제유가 급등, 바트貨 약세로 인한 수입부담 증가, 급격한 물가상승이 진행되고 있으며, 소비심리가 위축되어 경제회복에 부담요인으로 작용하고 있다고 밝힘.

- 자본시장에서도 자금이탈 현상이 가속화되고 있는데 금년 1∼6월간 외국인투자자들의 매도와 채무변제에 의해 약 77억 달러가 유출된 것으로 전해지고 있음.

- 기업들의 수익률 하락은 기업채무조정에 영향을 주고 있으며 이는 경제회복에 장애요인으로 작용하고 있음.

ㅇ 금년 7월 현재 금융권의 부실채권규모는 약 236억 바트로 전체 여신중 32.3% 수준이나 이를 보전하기 위한 시중은행의 충당금은 2,000∼2,500억 바트로 추정되어 시중의 자금경색이 심화되고 있음.

< 표 2 > 태국의 주요 거시경제지표

	단 위	1997	1998	1999	2000
					1/41)	2/41)	2000년 전 망
GDP 성장률	전년동기대비, %	-1.8	-10.4	4.1	5.3	6.6	5.0
소비자물가상승률	〃	5.6	8.1	0.3	1.1	2.0	3.3
무역수지	십억 달러	-4.0	11.6	9.2	2.7	0.9	12.8
경상수지	〃	-3.0	14.2	11.2	4.1	1.5	8.1
외환보유고	십억 달러	26.2	28.8	34.1	32.3	32.1	36.5

자료 : National Economic and Social Development Board of Thailand.

WEFA. Asia Economic Outlook. 3rd Quarter 2000.

3. 향후 전망

□ 현정부는 지난 97년말 차왈릿 정권의 사퇴로 집권하였고 이후 경제개혁을 수행하였음.

- 실제 현정부는 지난 3년간 경제개혁, 외환시장 및 물가안정을 달성하였으나 6개 정당이 연합한 정권이라는 한계로 인해 정책결정에 많은 어려움이 많았음.

- 오는 11월 18일 예정된 총선에서 제1당을 차지할 것으로 기대되는 TRT(Thai Rak Thai Party)와 차기 총리로 유력시되고 있는 탁신 시나와트라 당수는 무엇보다 경제안정과 실물경제 부양을 최우선으로 공약하고 있음.

- 현재 총선을 앞두고 각정파간 정치 공세가 경제에 악영향을 주고 있으나 총선이후 신정부가 들어서면 태국의 정치안정은 빠른 속도로 이루어 질 전망임.

□ 따라서 현재의 태국 경제불안 양상은 필리핀, 인도네시아와 다소 상이하나 총선이후 집권 정부의 지속적인 경제개혁 수행은 반드시 수반되어야 할 것임.

- 현재 태국은 농업중심과 경공업 중심의 산업구조이며, 일본, 미국 등에 의존도가 높은 교역구조는 대외충격시 악영향을 미치고 있어 안정성장에 부담요인이었음. 따라서 그동안의 개혁이 금융시스템 정비에 있었으나 향후의 개혁은 산업구조 고도화와 경쟁력 있는 수출상품 확보가 중점이 되어야 함.

Ⅲ. 필리핀

1. 최근 경제동향

□ 금년 필리핀의 GDP증가율은 1/4분기와 2/4분기에 각각 3.4%와 4.5%로 비교적 양호한 실적을 기록하였으나, 7월이후 필리핀은 외환시장 및 주식시장의 약세가 이어 졌으며, 특히 페소貨의 對달러 환율은 지난 10월 23일 48.93으로 연초대비 23% 평가절하되어 32개월만에 최저수준을 기록하였음.

□ 또한 지난 10월 17일 IMF는 합의이행사항 불이행으로 필리핀에 대한 금년도 지원분인 3억 달러 지원을 중단키로 결정, 필리핀의 대외신인도는 급속히 악화되고 있는 상황이어서 외환시장 불안은 당분간 진행될 것으로 보임.

□ 이처럼 필리핀의 경제상황이 악화일로에 있음에도 불구하고 필리핀 대통령의 뇌물수수로 인한 일련의 정치적 스캔들은 필리핀의 경제전망을 매우 불투명하게 함.

< 표 3 > 필리핀의 주요 거시경제지표

	단 위	1997	1998	1999	2000
					1/41)	2/41)	2000년 전 망
GDP 성장률	전년동기대비, %	5.2	0.6	3.2	3.4	4.5	4.1
소비자물가상승률	〃	5.1	8.9	6.6	3.3	3.9	5.5
무역수지	십억 달러	-11.2	-0.2	4.2	0.7	1.8	3.1
경상수지	〃	-4.3	1.5	7.9	0.1		9.8
공업생산증가율	전년동기대비, %	6.1	-2.1	0.9	-1.5		4.1
농업생산증가율	전년동기대비, %	3.1	-6.4	6.0	5.8		2.6
외환보유고	십억 달러	7.3	92	13.2	14.2	13.4	-

자료 : Sentral Banko ng Pilipinas.

WEFA. Asia Economic Outlook. 3rd Quarter 2000.

- 최근 필리핀의 일로코스수르 州知事 루이스 싱손은 에스트라다 대통령이 불법 도박업자로부터 지난 2년간 10억 페소를 받았다고 폭로하여 야당으로부터 탄핵위기에 몰려 있는 상황이며 시민 및 재야로부터 사퇴압력을 받고 있음.

2. 최근 필리핀 경제위기 원인

가. 정치불안

□ 최근 필리핀의 경제불안은 정치불안에 의한 대외신인도 하락이 가장 큰 원인이라고 할 수 있음.

- 필리핀은 대통령과 연관된 부패사건, 남부 민다나오 섬의 이슬람 반군 활동 및 테러발생 등으로 에스트라다 대통령에 대한 국민들의 지지도는 취임후 취악의 상태로 정치적 위기를 맞이하고 있음.

□ 에스트라다 대통령 및 현정부 부패사건은 다음과 같음.

- 대통령 일가의 복권기금 독점사건 : 금년 3월 천주교 수녀에 의해 국가발행 복권기금이 에스트라다 대통령 일가에 의해 독점되고 운영되었다는 사실이 폭로됨.

- 의원매수 사건 : 국영전력공사(National Power Corporation) 민영화안 통과를 위해 의원로비 및 뇌물사건에 지역수도공사(Local Water Utilities Administration)의 경영진이 포함된 것으로 드러남.

- 대통령 개입 주가조작 사건

- 대통령 뇌물수수 사건 : 지난 10월초 일로코스수르 주지사인 싱손은 에스트라다가 대통령 취임전 관여한 불법도박 업자로부터 정기적으로 뇌물을 받았다고 폭로함.

□ 또한 회교세력의 반정부 저항도 필리핀의 정치불안의 한 요인으로 작용하고 있음.

- 이들은 크게 두세력으로 이들은 각각 민다나오섬과 홀로섬에서 독립운동을 벌이고 있으며, 민간인 납치, 테러활동을 하고 있어 민심이 동요되고 있음.

나. 경제개혁 부진

1)민영화부진

□ 금년들어 에스트라다 정부는 필리핀국립은행(Philippine National Bank : PNB)의 민영화를 추진하는 과정에서 혼선을 빚고 있음.

- PNB는 정부가 30%의 지분을 보유하고 있고 필리핀 최대 자본가인 Lucio Tan이 직간접적으로 46%의 지분에 대한 권리를 보유한 것으로 알려짐.

- Tan은 자신이 보유하고 있는 Allied Banking Corp.와 PNB와의 합병을 정부에 제안하였으나 필리핀정부는 이를 거부하였고 투자자들 역시 Tan의 PNB에서 영향력확대를 강력하게 반대함.

- 이후 Tan도 정부의 경제개혁에 동참한다는 의미에서 합병철회는 물론 자신의 지분도 매각할 것으로 정부화 합의한 것으로 알려지고 있음. 정부도 PNB의 민영화에 Tan의 참여를 배제를 원칙으로 하고 있으나 현재 잠재 투자가가 결정되어 있지 않고 정부로부터 많은 특혜를 받아온 Tan이 PNB를 인수하게 될 경우, 필리핀의 개혁에 대한 신뢰도는 타격을 입을 전망임.

2)부실채권 문제

□ 97년 이후 동남아에서 금융위기가 진행되는 동안 필리핀은 위기의 파급을 우려하여 금융기관에 대한 감독규정을 강화하여 대출활동은 저조하였음.

- 그러나 필리핀은 이러한 위기전염 방지를 위한 노력에도 불구하고 동남아 국가중 유일하게 부실채권이 증가한 국가로 지적되고 있음.

ㅇ 지난 2월에 전체 대출중 약 13.8% 수준이었던 필리핀의 부실채권은 3월에 14%를 넘어섰고, 6월에는 14.6%에 달함. 금융개혁이 지연되자 대외신인도도 자연히 하락하였는데 외국인들의 지분투자는 대외신인도 하락과 대통령의 주식시장 스캔들로 최근 필리핀의 자본시장에서는 외국인들의 지분매도 현상이 이루어지고 있는 실정임.

- 필리핀정부도 시장원리에 의한 부채처리 원칙을 내세우고 있으나, 대부분의 부채가 민간부문에 집중되어 있어 최근 경제침체로 인한 내수침체가 지속되자 민간부문이 부채상환 능력을 상실하여 자력에 의한 부채처리는 어려운 실정임.

3)IMF 자금지원 중단

□ 필리핀은 지난 98년 총 13억 8,000만 달러의 차관을 도입키로 IMF와 합의하였는데 지난 7월 IMF와의 정책협의회에서 금년도 재정수지 적자 목표를 625억 페소로 설정한 바 있음.

- 그러나 필리핀의 재정수지 적자는 세입부족과 민영화 지원에 과다한 재정지출로 인해 지난 9월 829억 페소로 이미 합의사항을 초과하였음.

- 필리핀정부는 IMF에 대해 목표치를 900억 페소로 완화해 줄 것을 요구하고 있으나 IMF는 원칙적으로 기존의 목표치를 고수할 것으로 전해지고 있음.

3. 향후 전망

□ 정치불안지속과 중앙은행의 금리유지 조치발표로 10월 23일 최저수준을 기록한 페소貨의 약세는 당분간 지속될 전망임.

- 에스트라다 대통령의 정치자금 수뢰와 관련하여 의회는 탄핵조치 검토에 착수하였고 카톨릭계 등도 대통령 사임을 요구하고 있어 범국민적 반정부운동으로 확산될 경우 필리핀의 정치적 전망은 불투명함.

- 한편 필리핀 중앙은행은 정국불안에 대한 페소貨 약세를 막기 위해 콜금리를 인상할 것으로 기대되었으나 종전수준으로 유지하기로 하여 페소貨의 약세가 계속되고 있음.

□ 필리핀은 IMF와 합의한 경제개혁이라는 부담을 안고 있음. IMF도 기존의 입장을 고수하고 있어, 필리핀정부는 보다 강도높은 긴축재정을 추진하여 대외신인도를 회복하는데 주력할 것으로 전망됨.

□ 이외에도 필리핀은 농업의 비중이 여전히 높으며, 산업 및 교역구조도 전자제품 의존도가 매우 높음. 따라서 현재와 같은 대외여건 악화시 이러한 산업구조는 필리핀을 급격한 경기침체로 몰고 갈 가능성도 없지 않음.

Ⅳ. 말레이시아

1. 최근 경제동향

□ 말레이시아의 금년 경제성장률은 1/4분기와 2/4분기가 각각 전년동기 대비 11.9%와 8.8%를 기록, 강한 회복세를 보이고 있으며, 3/4분기에도 9%대를 기록한 것으로 추정됨.

- 이로써 2000년 상반기의 평균 성장률은 10.3%에 이르고 올해 성장률은 8%대에 이를 것으로 전망됨.

- 수출호조로 대폭적인 무역수지 및 경상수지 흑자를 기록하고 있으며, 이에 따라 외화유동성이 크게 개선된 것으로 나타남.

□ 나아가 실물경제의 호조로 금융부문 부실문제도 점치 해소되어가고 기업의 구조조정도 가속화되고 있음.

< 표 4 > 말레이시아의 주요 거시경제지표

	단 위	1993∼97	1998	1999	2000
					1/41)	2/41)	2000년전체전 망
GDP 성장률	전년동기대비, %	8.7	-7.4	5.6	11.9	8.8	6.5
소비자물가상승률	〃	3.3	5.3	2.7	1.5	1.4	1.4
무역수지	십억 달러	2.4	17.8	21.7	4.2	3.4	21.9
경상수지	〃	-5.1	14.2	16.4	0.9	1.0	14.9
산업생산지수	전년동기대비, %		-7.2	16.2	21.92)	20.12)
외환보유고	십억 달러		22.0	30.6	33.92)	34.02)

주: 1) 말레이시아 정부발표치, 2) 기간말 기준

자료: Bank Negara Malaysia

WEFA. September 2000. Asian Monthly Monitor.

□ 말레이시아 경제의 강한 회복세는 세계 전자산업의 활황세 및 고유가의 지속이 이어지고 있기 때문임.

- 말레이시아 총수출의 약 60%를 차지하고 있는 전자제품의 수출이 금년 상반기에는 전년동기대비 20% 이상 증가한 것으로 나타남.

- 무엇보다도 최근과 같은 고유가의 지속은 산유국인 말레이시아 경제에 중요한 플러스요인이 되고 있음.

□ 그리고 말레이시아의 경우 금융구조조정이 상대적으로 잘 진행되고 있음.

- 말레이시아는 東아시아 금융위기 발생이후 경제개혁의 일환으로서 추진하였던 금융체제 합리화와 경쟁력 강화를 위한 대대적인 금융산업합리화 정책을 지난 8월로 완료함.

- 이는 1999년 6월말 당시 각각 21개, 25개, 12개인 국내 상업은행, 파이넌스社, 머천트은행을 각각 10개씩으로 통폐합하고 이를 10개의 대형금융그룹에 각 분야별로 1개씩 편입시키는 것이었음.

□ 반면, 말레이시아 주식시장의 경우 현재 년초대비 10% 정도 하락한 것으로 나타나고 있으나, 이는 미국의 금리인상, IT 관련 주식의 격심한 가격 변동, 주변국의 정치·경제 혼란에 따른 우려 증폭 등 외부적 요인에 기인한 바 큰 것으로 분석되고 있음.

□ 세계적 신용평가기관들은 말레이시아가 1997∼98년의 금융위기를 극복하고 경제회복세가 뚜렷해짐에 따라 同國의 외화표시 채권의 신용등급을 최근 상향조정하고 있음.

< 표 5 > 주요 신용평가기관의 말레이시아 외화표시장기채권에 대한 신용등급 추이

	Moody's	S & P	Fitch IBCA
현재 전망	Positive	Positive	Positive
등급변화 추이	Baa2 14 oct 2000 Baa3 14 Sep 1998 Baa2 23 Jul 1998	BBB 10 Nov 1999 BBB- 15 Sep 1998 BBB+ 24 Jul 1998 A 23 Dec 1997 A+ 18 Aug 1997 A- 17 Apr 1997	BBB 7 Dec 1999 BBB- 26 Apr 1999 BB 9 Sep 1998 BBB- 13 Aug 1998

- Paul Krugman 교수도 지난 9월초 동남아에서 유일하게 말레이시아만이 한국처럼 완전한 경기회복을 이루었으며, 이에 따라 同國 경제의 이륙(take-off)을 기대한다고 밝힌 바 있음.(Singapore Business Time, 4 Sep 2000)

2. 주요 현안

□ 말레이시아 정부의 지나친 간섭, 자본통제조치와 취약한 기업지배구조 등으로 인하여 외국인직접투자(FDI)가 과거 수준을 회복하지 못하고 지속적인 부진한 양상을 보이고 있는 것이 최대 문제임.

- 특히 FDI 신청절차의 복잡성, 잦은 정부정책 변화, 토지취득의 어려움 등으로 미국의 말레이시아에 대한 직접투자가 급락(1997년 상반기 7.33억불→2000년 상반기 4억불)하고 있음.

□ 그리고 Anwar Ibrahim 前 부총리의 구속이후 국내정치의 불안과 주변국, 특히 인도네시아, 필리핀, 태국 등의 정치·사회적 불안이 지속되는 것도 우려되고 있음.

□ 새로운 성장 엔진으로서 지식기반경제를 구축코자 각종 정책을 추진하고 있으나 말레이시아 경제의 구조적 문제와 마하티르 총리의 독단 등으로 인해 뚜렷한 성과를 보이지 못하고 있음.

- 특히, 의욕적 투자를 지속하고 있는 멀티미디어 특별구역(MSC)의 경우 IT 및 Software 산업 부재, Talents 또는 Knowledge Worker 부족, 그에 따른 첨단하이테크 및 다국적 기업들의 진출 부진 등이 나타나고 있음.

3. 향후 전망

□ 말레이시아 경제는 東아시아 금융위기 여파를 완전히 극복한 것으로 평가되며, 향후에도 대외경제 및 정치 여건의 불안만 제거된다면 고속성장이 가능할 것으로 전망됨.

- 말레이시아 정부는 최근 2000년도 경제성장치를 당초의 5.8%에서 7∼8%로 크게 상향조정함.

- 이에 따라 말레이시아는 금년의 선거용 예산과는 달리 2001년에는 지속적 성장과 소비 촉진에 초점을 맞춘 예산을 편성하여 소폭의 재정흑자 달성을 기대하고 있음.

□ 한편, 말레이시아 경제의 지속성장이 가능할 것인가의 여부는 크게 세가지 요인에 달려 있다고 할 수 있음.

- 첫째는 외국인투자가들이 현재의 말레이시아 경제상황을 어떻게 평가하고 반응할 것이냐임.

- 둘째로는 국제전자산업의 경기가 계속 호조를 보이고 말레이시아가 이를 활용할 수 있느냐임. 특히 전자제품 수출의 총 74% 정도(2000년 1/4분기)가 반도체 및 부품이 차지하고 있는 바, 최근의 반도체 가격 추이가 말레이시아 경제에 미치는 영향은 자못 클 것으로 보임.

- 셋째로는 새로운 성장주도 산업으로 부각되고 있는 지식기반산업, 즉 IT, 인터넷 등을 성공적으로 육성할 수 있느냐임.

□ 그 동안 추진해 온 금융개혁이 성공적이었음에 따라 말레이시아의 향후 금융개혁은 부실 금융기관 정리, 부실채권 정리, 자기자본 확충 등으로 누적된 부실채권을 조속히 해결하고 또 금융기관의 경영개선과 법적·제도적 보완 등을 통해 건전성과 경쟁력을 확보하는 방향으로 나아갈 것으로 보임.

- 말레이시아는 기업부실채권 처리를 위해 10년 예정으로 설립된 Danaharta를 늦어도 2005년에는 앞당겨 문을 닫게하고 부실은행 관리를 위해 설립된 Danamodal도 내년쯤 업무를 대폭 축소할 것으로 전망됨.

□ 반면, 말레이시아는 IMF 등의 권고에도 불구하고 향후 몇 년간은 환율 페그제 및 자본통제를 지속할 가능성이 높은 것으로 보임.

- 실제로, 마하티르 총리는 최근 자본통제정책의 지속을 천명한 바 있음.

Ⅴ. 싱가포르

1. 최근 경제동향

□ 싱가포르 경제는 2000년 들어 완전히 東아시아 금융위기 이전의 수준으로 회복, 고도성장국면으로 접어든 것으로 보임.

- 2000년 2/4분기 GDP 성장률이 전년동기대비 8.0%를 기록, 2000년 1/4분기의 9.8%에 비해서는 다소 둔화되었으나, 3/4분기에서는 오히려 1/4분기보다 더 높은 10.2%대의  높은 성장세를 시현한 것으로 알려지고 있음.

- 이에 따라 싱가포르의 2000년 1∼3/4분기 GDP 성장률은 9.5%에 달하는 것으로 분석됨.

< 표 6 > 싱가포르의 최근 분기별 주요 거시경제지표 추이(1999. 2/4∼2000. 2/4)

	단 위	1999			2000년
		2/4분기	3/4분기	4/4분기	1/4분기	2/4분기
GDP 성장률 제조업 금융서비스 소비자물가	전년동기대비, %	6.6 14.8 10.3 0.0	6.9 16.9 3.6 0.3	7.1 16.1 -6.2 0.5	9.8 13.1 12.4 1.1	8.0 13.7 -1.4 0.8
투자실행액(net) 외환보유고	백만 달러 십억 달러	1,229.7 73.5	1,520.7 76.7	971.4 76.7	1,199.7 75.6	1,332.3 78.1
수출증가율 수입증가율 경상수지 환율(기간평균)	전년동기대비, % 〃 십억 달러 S$/US$	5.2 11.1 5.59 1.7126	5.2 16.0 4.98 1.6907	21.9 27.4 6.16 1.6738	22.8 24.6 4.85 1.6963	18.7 22.9 4.79 1.7218

자료: 싱가포르 정부 발표치

□ 산업분야별 GDP 성장률을 보면, 2000년 들어 금융과 건설부문을 제외하고 모든 부문이 성장세를 나타내고 있는 바, 이는 상품과 서비스에 대한 대외수요 증가, 세계 전자제품시장의 호전 등에 기인한 것임.

- 특히 싱가포르 총고용의 70%를 점하고 있는 서비스 부문의 강세가 두드러졌는데, 이는 관광객 및 주변 東아시아의 무역 증대에 따른 것임.

- 반면, 외환거래의 감소 및 전년동기 대비 주식시장 활동의 감소 등으로 금융서비스 부문은 마이너스 성장세로 전환되고 있음.

□ 대외무역은 반도체 및 통신장비 등 전자제품에 대한 세계적 수요의 강세와 東아시아 국가의 국내수요 회복에 힘입어 2000년 2/4분기 현재 20%이상 증가하고 있음.

□ 풍부한 외환보유고와 견실한 기초경제여건에도 불구하고 최근의 싱가포르 주식시장의 부진과 싱가포르 달러화의 美 달러화에 대한 절하 추세는 미국의 금리인상과 IT 관련 주식의 격심한 가격 변동, 주변국의 정치·경제·사회 불안 등 외부적 요인에 기인한 바가 큰 것으로 보임.

□ 최근 싱가포르는 적극적인 대외통상정책을 추진하고 있으며, 특히 양자간 FTA 체결을 활발히 진행하고 있어 주목되고 있음.

- 지난 9월 ASEAN 자유무역지대(AFTA) 가입이후 최초로 뉴질랜드와 FTA를 체결한 싱가포르는 현재 일본, 캐나다, 멕시코, 한국, 칠레 등에 FTA 체결을 제의해 놓은 상태이며, 특히 일본과는 관세철폐, 자유무역, 상호경쟁의 조정, 상호표준에 대한 국가협약 등과 같은 종전의 통상적인 FTA 수준을 뛰어 넘는 획기적인 경제통합을 추진하고 있는 것으로 알려짐.

2. 주요 현안

□ 현재 싱가포르 경제를 위협할 수 있는 요인으로는 주변국, 특히 인도네시아, 필리핀, 태국 등의 정치·경제불안 지속, 미국경제의 침체 및 유가 상승의 가능성 등 주로 외부적 요인을 들 수 있음.

- 고유가의 지속은 인플레이션 압력을 가중시킬 뿐 아니라 미국금리의 인상과 이로 인한 투자심리의 위축으로 이어져 싱가포르 및 회복기의 東아시아 경제에 부정적인  영향을 끼칠까 우려됨.

□ 유로화 도입으로 인한 거래 통화수의 감소, 금융기관들의 인수합병에 따른 참여기관 수의 감소 등으로 외환거래규모 감소가 세계적인 추세로 대두되는 가운데 싱가포르도 역시 외환거래의 감소로 인해 금융산업의 변화조짐이 보이고 있음.

- 2000년 싱가포르의 외환거래 규모가 東아시아 금융위기 이전인 1997년에 비해 40%이상 축소된 것으로 나타남. 다만 감소비율은 점차 줄어드는 모습을 보이고 있음.

- 외환거래의 축소로 인해 역외금융을 취급하는 은행수가 감소(1998 107개 → 2000년 90개)하였을 뿐 아니라 대형 외국 금융기관들이 자금거래의 주요 거점을 홍콩이나 동경으로 옮기는 등 싱가포르 금융업계의 변화가 야기되고 있음.

□ 그리고 신경제(New Economy)와 웹 기반산업(Web-based business)하에서는 지난날의 외국인직접투자와 다국적기업 주도의 수출성장전략(FDI/MNC-led export growth strategy)은 점차 그 중요성이 축소되고 있는 바, 싱가포르 정부는 고도성장국면을 지속하기 위해서 향후 성장전략의 변화를 추구하고 있음.

- 대표적인 것이 지식기반경제로의 전환을 추구하는 것인 바, 이에 따라 IT, E-Business, 전자상거래, 전자정부 등을 중점적으로 추구하고 있음.

- 특히 주목되는 것은 싱가포르는 21세기 지식기반경제하에서도 제조업과 서비스업을 성장의 2대 중심축(two engines)으로 육성한다는 점임.

3. 향후 전망

□ 싱가포르 경제는 경기회복이 가속화되고 있음에 따라 2000년에는 8% 정도의 고도성장이 지속될 것으로 전망됨.

- WEFA와 DRI 등 대다수 경제예측기관들은 2000년 싱가포르의 경제성장률이 당초 예상한 4.9∼6.0%를 넘어설 것이라며 성장률을 상향 발표하고 있음.

- Morgan Stanley社는 2000년도 싱가포르 경제의 GDP성장률은 서비스 산업 및 수출의 호조 등을 배경으로 9%에 달할 것이라는 전망도 내놓고 있음.(Morgan Stanley Dean Witter. Oct 11, 2000)

□ 싱가포르 통상산업부도 금년도 경제성장률을 당초 목표치인 5.5∼7.5% 보다 높은 7.5∼8.5%로 예상하고 있음.

- 그 이유로는 전반적으로 미국과 유럽의 경제가 강세를 유지하고 있고 또 일본경제도 최근 기계 및 자본지출의 플러스 성장으로 회복세를 시사하고 있으며, 게다가 東아시아 경제도 회복의 모멘텀을 지속하고 있음을 들 수 있음.

□ 반면, 東아시아 금융위기에서 회복되는 과정중에 있는 東아시아 각국들의 경기가 1999년과 2000년 상반기에 호전되는 양상이 너무 강하게 나타났고 주변 동남아 국가들의 정치·경제 불안이 가중되고 있기 때문에 그 성장세가 다소 둔화될 것이라는 전망도 나오고 있음.

- 특히 인도네시아의 사회·정치 불안과 연무(haze) 발생, 필리핀과 태국 경제의 위기가능성 대두 등 주변 동남아 국가들의 불안이 대외의존성이 강한 싱가포르 경제에 부정적인 영향을 끼칠 것으로 분석되고 있음.

- 그리고 최근 대두되고 있는 미국 경제의 경착륙(hard landing) 가능성과 고유가의 지속에 따른 영향이 다소 우려되고 있음.

□ 반면, 싱가포르 정부의 환율정책의 최대 목표는 물가 안정과 경제성장인 바, 인플레이션 압력억제를 위해 싱가포르 달러의 과도한 절하를 용인하지 않고 이제까지와 같이 개입할 것으로 예상됨에 따라 싱가포르 달러의 급격한 절하는 일어나지 않을 것으로 분석되고 있음.

<도 2> 말레이시아와 필리핀의 주가지수 추이

자료 : Bloomberg

<도 3> 태국과 인도네시아의 주가지수 추이

자료 : Bloomberg

<도 4> 태국과 필리핀의 환율추이

자료 : Bloomberg